지난주 뉴스레터에서 반도체 소부장에 대해 말씀드렸습니다. 이번에는 조금 더 구체적으로 “왜 지금 소부장을 봐야 하는가?”를 생각해보려고 합니다. 최근 국내에 부품 공급망을 구축한 장비업체들도 부품 확보에 어려움을 겪고 있다는 이야기가 들립니다. 해외 조달보다는 상황이 낫지만, 평소보다 부품 확보에 걸리는 시간이 약 50% 늘어나고 있다는 것입니다.  예를 들어 평소 4개월이면 받던 패키징 장비용 부품이 지금은 6개월 이상 걸리는 상황입니다. 이것은 단순한 납기 지연이 아니라 반도체 공급망의 병목이 아래쪽으로 이동하고 있다는 신호일 수 있습니다. -> 반도체 소부장의 병목은 필연적인 상황.

• 주요 팹 개방: SK하이닉스 Y1(2027.02 클린룸 개방), 삼성전자 P5(2028년 가동 목표), 마이크론 ID1/ID2(2027년 중반~2028년 말 첫 웨이퍼)
• 장비 설치·검증 --> 고객 인증·수율 안정화 --> 출하량 확대 간의 시차 존재
• HBM은 동일 비트 생산 시 DDR5 대비 웨이퍼 소비가 약 3배(100 대 33 수준) 높아 증설 공급 효과가 제한됩니다. 따라서 수요가 지속 증가하면 2028년 증설만으로 공급 부족 해소를 단정하기 어렵습니다.

ESS, 배터리 산업의 새로운 수요처가 되다.

지난 몇 년간 배터리 산업의 중심에는 전기차(EV)가 있었습니다. 하지만 지금 시장에서 중요한 질문은 조금 달라졌습니다. 전기차가 언제 다시 좋아질까? 보다 “AI 시대에 늘어나는 전기를 어디에 저장할 것인가? AI 데이터센터가 빠르게 늘어나면서 전력 수요가 급증하고 있습니다. 문제는 전력을 생산하는 것만으로 끝나지 않는다는 것입니다. 전력망의 안정성을 확보하고, 순간적으로 발생하는 전력 수요에 대응하고, 정전이나 전력 품질 문제에 대비하기 위해서는 결국 전력을 저장할 수 있는 ESS가 필요합니다.

배터리 산업의 성장축이 EV → ESS 로 조금씩 이동하고 있는 이유입니다.

삼성SDI 역시 이 변화를 가장 명확하게 보여주는 기업 중 하나입니다.  2025년 4분기 삼성SDI의 ESS용 배터리 매출은 분기 기준 역대 최대를 기록했습니다. 그리고 2026년 2분기에는 매출 3조7,688억원, 영업이익 2,038억원을 기록하며 7분기 만에 영업흑자로 돌아섰습니다. 회사는 하반기에도 미국 각형 LFP 양산과 AI 데이터센터용 UPS·BBU 수요 확대를 실적 개선의 주요 동력으로 제시했습니다.

삼성SDI는 미국에서 ESS용 각형 배터리를 현지 생산하기 위한 기반을 확대하고 있습니다. 2026년 3월에는 미국 에너지 기업과 약 1조5천억원 규모의 ESS용 각형 배터리 공급계약을 체결했고, 2026년 8월에는 GM의 지분을 인수해 인디애나 시너지셀즈를 삼성SDI의 북미 첫 단독 생산거점으로 전환했습니다. 삼성SDI는 이 공장을 ESS와 차세대 배터리 수요에 대응하는 거점으로 활용할 계획입니다. 또 하나 중요한 변화가 있습니다.

삼성SDI는 8월 삼성디스플레이 지분 일부를 약 4조4,500억원에 매각했습니다. 매각 후 지분율은 15.2%에서 10.2%로 낮아졌습니다. 회사는 확보한 자금을 미래 성장동력 확보를 위한 투자재원으로 활용한다고 밝혔고, 시장에서는 미국 배터리 공장과 ESS 관련 투자 확대 가능성에 주목하고 있습니다.

저는 이 부분을 중요하게 봅니다.

삼성SDI가 단순히 ESS 수주를 늘리는 것이 아니라, 미국 현지 생산능력을 확보하면서 ESS 시장을 본격적으로 선점하려는 움직임으로 볼 수 있기 때문입니다. ESS 시장에서 중요한 변화 앞으로 미국 ESS 시장을 볼 때는 단순한 전체 수요보다 중국산 물량과 비중국산 물량의 변화를 함께 봐야 합니다.

EV 시장에서는 중국 업체들과 가격 경쟁을 해야 했고, 미국 EV 시장 역시 예상보다 성장 속도가 느려지면서 높은 고정비 부담을 경험했습니다.  하지만 역설적으로 이 과정에서 ESS가 새로운 돌파구가 되고 있습니다. 삼성SDI는 각형 배터리 기반의 NCA와 LFP 제품을 동시에 확보하고 있으며, 미국 현지 생산체계를 확대하고 있습니다. 회사는 2025년 말 기준 북미에서 비중국계 각형 ESS 배터리 공급자로서의 경쟁력을 강조했습니다.

특히 ESS에서는 배터리 가격만큼이나 안전성, 현지 생산, 공급망 안정성,  장기 공급능력, 고객사의 미국 내 규제 대응 이 중요해질 수 있습니다. 이런 환경은 삼성SDI가 기존 EV 시장에서 경험했던 경쟁 방식과는 조금 다른 게임을 만들 수 있습니다.

하지만 여기서 한 가지는 경계해야 합니다

ESS 산업이 성장한다고 해서 삼성SDI의 주가가 계속 상승한다는 의미는 아닙니다. 저는 오히려 2027~2028년 CAPA와 수요의 균형을 중요하게 보고 있습니다. 앞서 살펴본 것처럼 미국 ESS 수요가 빠르게 증가하더라도 한국 배터리 기업들이 동시에 미국 생산능력을 확대하면 특정 시점에는 공급과잉이 발생할 수 있습니다. 

최근 MLCC 업황이 좋아지고 있습니다. MLCC는 전자제품에서 전기가 안정적으로 흐르도록 도와주는 작은 부품입니다. AI 데이터센터가 늘어나고 서버가 고성능화되면서 전력 사용량이 증가하고, 자연스럽게 고사양 MLCC 수요도 늘고 있습니다. 

삼성전기는 이 변화의 수혜를 받고 있습니다. 올해 매출은 약 14조5,000억원, 영업이익은 2조1,000억원으로 예상됩니다. 특히 영업이익은 전년 대비 131% 증가할 전망입니다. 영업이익률도 지난해 8.1%에서 올해 14.6%, 2027년에는 22.5%까지 개선될 것으로 전망됩니다.

더 중요한 것은 이익 전망이 계속 올라가고 있다는 점입니다. 올해 초 시장이 예상했던 영업이익은 1조2,000억원대였지만 현재는 약 1조9,400억원까지 올라왔고, 일부 증권사 전망은 이를 더 웃돕니다. 연초와 비교하면 이익 전망이 약 62% 상향된 것입니다. 대형주 가운데서도 상당히 가파른 상향 속도입니다. 그런데 주가는 반대로 움직였습니다. 5~6월 강세 → 7월 급락 → 8월 반등 → 9월 횡보 흐름을 보였습니다. 즉, 기업의 실적 전망은 좋아지고 있는데 주가는 고점 대비 크게 조정을 받은 상황입니다.

여기서 중요한 것이 MLCC 가격입니다. 과거 2020~2022년 MLCC 호황기에는 평균판매가격이 약 58% 올랐습니다. 그런데 이번 사이클에서는 아직 약 17% 상승에 그쳤습니다. AI 서버용 고사양 제품 비중이 늘고 장기공급계약이 확대된다면 앞으로 추가적인 가격 상승 여지가 있다는 분석입니다. 패키징기판도 비슷합니다. 과거 사이클에서는 가격이 크게 올랐지만 이번에는 상승 폭이 상대적으로 작습니다. 특히 고사양 FCBGA는 공급이 부족하지만, 일반적인 저사양 기판은 가격 상승이 제한적이라는 점은 구분해서 볼 필요가 있습니다.